{"id":16703,"date":"2025-07-30T11:36:25","date_gmt":"2025-07-30T14:36:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.economicas.uba.ar\/iiep\/?p=16703"},"modified":"2026-05-19T10:03:08","modified_gmt":"2026-05-19T13:03:08","slug":"nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/","title":{"rendered":"Nuevo esquema de flotaci\u00f3n entre bandas cambiarias"},"content":{"rendered":"\t\t<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"16703\" class=\"elementor elementor-16703\" data-elementor-post-type=\"post\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-faa07aa e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"faa07aa\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\" data-settings=\"{&quot;background_background&quot;:&quot;classic&quot;}\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element 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data-id=\"10106e6\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>ABRIL 2025 | #1<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b12d23c e-flex e-con-boxed e-con e-parent\" data-id=\"b12d23c\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"e-con-inner\">\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b5ac1fb e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"b5ac1fb\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d6906b6 elementor-toc--minimized-on-tablet elementor-widget elementor-widget-table-of-contents\" data-id=\"d6906b6\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" 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class=\"elementor-toc__toggle-button elementor-toc__toggle-button--expand\" role=\"button\" tabindex=\"0\" aria-controls=\"elementor-toc__d6906b6\" aria-expanded=\"true\" aria-label=\"Open table of contents\"><i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-down\"><\/i><\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-toc__toggle-button elementor-toc__toggle-button--collapse\" role=\"button\" tabindex=\"0\" aria-controls=\"elementor-toc__d6906b6\" aria-expanded=\"true\" aria-label=\"Close table of contents\"><i aria-hidden=\"true\" class=\"fas fa-chevron-up\"><\/i><\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div id=\"elementor-toc__d6906b6\" class=\"elementor-toc__body\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-toc__spinner-container\">\n\t\t\t\t<i class=\"elementor-toc__spinner eicon-animation-spin eicon-loading\" aria-hidden=\"true\"><\/i>\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f637d2f elementor-widget elementor-widget-button\" 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data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<strong>Elaboraci\u00f3n<\/strong> Joaqu\u00edn Waldman<br>\n<strong>Asesoramiento<\/strong> Ricardo Mart\u00ednez, Pablo Mira, Dami\u00e1n Pierri y Juan Manuel Rodriguez Repeti<br>\n<strong>Colaboraci\u00f3n<\/strong> Hermes Fern\u00e1ndez, Ulises Silva y Mar\u00eda P\u00eda Nicocia<br>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-4575108 e-con-full e-flex e-con e-child\" data-id=\"4575108\" data-element_type=\"container\" data-e-type=\"container\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-706edc1 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"706edc1\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3><strong>Panorama de coyuntura<\/strong><\/h3><p>La actividad econ\u00f3mica contin\u00faa recuper\u00e1ndose, luego de caer 1,7% anual en 2024. En el primer bimestre del a\u00f1o, el Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica del INDEC mostr\u00f3 un crecimiento acumulado de 1,4% sin estacionalidad (ver\u00a0<strong>Gr\u00e1fico 1<\/strong>). De este modo, la actividad se ubica 6,2% por encima de los valores del a\u00f1o previo. La recuperaci\u00f3n comenz\u00f3 en mayo de 2024, con la inversi\u00f3n como elemento m\u00e1s din\u00e1mico, luego de haber sido el m\u00e1s golpeado (cay\u00f3 17% sin estacionalidad en el primer semestre del 2024 y creci\u00f3 23% en el segundo). Las exportaciones fueron el \u00fanico componente de la demanda que no cay\u00f3 el a\u00f1o pasado (+23%). Por el lado de la oferta, los sectores de mayor crecimiento en lo que va del a\u00f1o son intermediaci\u00f3n financiera (+28% i.a.), pesca (+13% i.a.) y comercio (+10% i.a.)<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-67f74a4 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"67f74a4\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"537\" height=\"412\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Imagen-1.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-16709\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Imagen-1.png 537w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Imagen-1-300x230.png 300w\" sizes=\"(max-width: 537px) 100vw, 537px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a343c4b elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"a343c4b\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Por su parte, el consumo privado se recupera m\u00e1s lentamente. Su ca\u00edda en 2024 fue mayor que la de la actividad (se redujo 4,2% promedio), y reci\u00e9n revirti\u00f3 la baja en el \u00faltimo trimestre. En el arranque de 2025, las ventas en supermercados (indicador adelantado de consumo masivo) crecen 2,8% i.a., pero todav\u00eda se ubican 10% debajo de los valores del primer bimestre de 2023.<\/p><p>La recuperaci\u00f3n rezagada del consumo se debe a la ca\u00edda del poder adquisitivo de los salarios. \u00a0Seg\u00fan el \u00edndice de Salarios registrados del INDEC, estos perdieron 11% promedio en 2024 (ver\u00a0<strong>Gr\u00e1fico 2<\/strong>), debido a un desplome de 18% entre octubre del 2023 y enero del 2024 que estableci\u00f3 un punto de partida bajo para todo el a\u00f1o. Desde entonces, el salario real no recuper\u00f3 sus valores previos y en febrero de 2025 se ubic\u00f3 8% por debajo de ellos. Esta cifra esconde dos realidades diferentes: los salarios privados recuperaron casi toda la p\u00e9rdida (-2%), pero los p\u00fablicos contin\u00faan 18% por debajo.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5f9c287 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"5f9c287\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"537\" height=\"414\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Imagen-2.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-16711\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Imagen-2.png 537w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Imagen-2-300x231.png 300w\" sizes=\"(max-width: 537px) 100vw, 537px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-8c76479 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"8c76479\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>La evoluci\u00f3n de los salarios reales fue espejada a la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n: el trimestre en que m\u00e1s cayeron los ingresos fue aquel en que los precios mayoristas se duplicaron (+102% entre octubre de 2023 y enero de 2024) y los precios al consumidor crecieron 72%. Posteriormente, la desinflaci\u00f3n coincidi\u00f3 con una recuperaci\u00f3n paulatina de los salarios reales. Este proceso parece haberse interrumpido en meses recientes: a pesar de la reducci\u00f3n del\u00a0<em>crawling peg\u00a0<\/em>del 2% al 1% mensual (a principios de febrero), la inflaci\u00f3n subi\u00f3 de 2,2% en enero a 2,4% en febrero y 3,7% en marzo. Los principales\u00a0<em>drivers\u00a0<\/em>de la aceleraci\u00f3n inflacionaria fueron saltos en el precio de la carne (+14% bimestral) y los productos estacionales (+8% en marzo, destac\u00e1ndose educaci\u00f3n y verduras). Al mismo tiempo, los servicios siguieron trepando por encima de los bienes (ver\u00a0<strong>Gr\u00e1fico 3<\/strong>), manteni\u00e9ndose en un promedio de 4% mensual en los \u00faltimos 6 meses.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-f05ae0d elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"f05ae0d\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"260\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Inflacion.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-16714\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Inflacion.png 768w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Inflacion-300x122.png 300w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-d981731 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"d981731\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p style=\"text-align: start;\">La aceleraci\u00f3n inflacionaria por encima del ritmo de depreciaci\u00f3n y el encarecimiento relativo de los servicios acent\u00faan la apreciaci\u00f3n cambiaria. El tipo de cambio real se redujo 46% (punta a punta) en el 2024, y hoy en d\u00eda se ubica alrededor de 30% por debajo de su media hist\u00f3rica (ver\u00a0<strong>Gr\u00e1fico 4<\/strong>).<\/p><p style=\"text-align: start;\">El resultado externo del 2024 fue positivo (hubo un super\u00e1vit de 3% del PBI en el comercio de bienes y de 1% de la cuenta corriente devengada), pero la apreciaci\u00f3n cambiaria y la recuperaci\u00f3n de la actividad est\u00e1n licu\u00e1ndolo aceleradamente. Este deterioro hizo que el BCRA debiera vender sistem\u00e1ticamente reservas desde mediados de marzo, derivando en la implementaci\u00f3n del nuevo esquema cambiario que se explica en la pr\u00f3xima secci\u00f3n.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-2e643e3 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"2e643e3\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"640\" height=\"273\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/TipodeCambio.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-16716\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/TipodeCambio.png 768w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/TipodeCambio-300x128.png 300w\" sizes=\"(max-width: 640px) 100vw, 640px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-32ce793 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"32ce793\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<h3><strong>An\u00e1lisis en profundidad: Nuevo esquema de flotaci\u00f3n entre bandas cambiarias<\/strong><\/h3><p>A mediados de abril, el gobierno argentino anunci\u00f3 un nuevo acuerdo con el FMI que inaugur\u00f3 la \u201cfase 3\u201d de su programa econ\u00f3mico.<a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a>\u00a0Esta etapa incluye la flexibilizaci\u00f3n de las restricciones cambiarias (conocidas como\u00a0<em>cepo<\/em>) y el reemplazo del\u00a0<em>crawling peg\u00a0<\/em>del d\u00f3lar por un esquema de flotaci\u00f3n entre bandas. El anuncio implic\u00f3 la unificaci\u00f3n del mercado de cambios en un valor de alrededor de $ 1.150 (promedio de las primeras 8 ruedas), equivalente a una suba de 7% para el d\u00f3lar oficial previo y una ca\u00edda de 11% para la cotizaci\u00f3n MEP (ver\u00a0<strong>Gr\u00e1fico 5<\/strong>).<\/p><p><a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a>\u00a0Ver\u00a0<a href=\"https:\/\/www.bcra.gob.ar\/Noticias\/inicio-fase-3-programa-economico.asp\">anuncio del BCRA<\/a>\u00a0y\u00a0<a href=\"https:\/\/www.imf.org\/-\/media\/Files\/Publications\/CR\/2025\/English\/1argea2025002-print-pdf.ashx\">Staff Report del FMI<\/a>.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-07f3cbd elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"07f3cbd\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"537\" height=\"420\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-5.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-16717\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-5.png 537w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-5-300x235.png 300w\" sizes=\"(max-width: 537px) 100vw, 537px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-fd09612 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"fd09612\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Los reg\u00edmenes de bandas cambiarias permiten que el d\u00f3lar fluct\u00fae dentro de l\u00edmites preestablecidos, insumiendo menos reservas que un esquema de fijaci\u00f3n (el BCRA utiliz\u00f3 US$ 2.000 millones para contener el tipo de cambio entre mediados de marzo y mediados de abril) y teniendo menos volatilidad que uno de tipo de cambio flexible.<a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a>\u00a0En este caso, el \u00e1rea de flotaci\u00f3n es inicialmente $1.000 \u2013 $1.400, aunque esta se ensancha mes a mes (el l\u00edmite superior crece 1% mensual mientras que el inferior baja al mismo ritmo). Si la cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar toca el l\u00edmite inferior, el BCRA compra divisas -inyectando liquidez- y, si alcanza la banda superior, las vende -retirando pesos-. Todav\u00eda no est\u00e1 claro si la autoridad monetaria intervendr\u00e1 tambi\u00e9n dentro de la banda (el reporte del FMI lo habilita a comprar d\u00f3lares para acumular reservas, pero el gobierno anunci\u00f3 que no lo har\u00e1).<\/p><p>El nuevo esquema cambiario se complementa con un\u00a0<em>target\u00a0<\/em>monetario: el BCRA har\u00e1 operaciones de mercado abierto y modificaciones de encajes para que el agregado M2 privado transaccional (el circulante en poder del p\u00fablico y los dep\u00f3sitos en pesos no remunerados del sector privado) crezca a un ritmo preestablecido. Para 2025, este objetivo indica un crecimiento de 51% de los medios de pago, por encima de la inflaci\u00f3n esperada, tanto en la estimaci\u00f3n del acuerdo (18-23%) como en las proyecciones del REM (27,5%).<\/p><p>El control sobre la cantidad de dinero implica que la tasa de inter\u00e9s variar\u00e1 de acuerdo a la demanda de liquidez. Un funcionamiento virtuoso de este esquema resultar\u00eda en una tasa de inter\u00e9s que fomente las inversiones en pesos, alejando al d\u00f3lar del techo de la banda.<a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftn2\" name=\"_ftnref2\">[2]<\/a>\u00a0En particular, si la banda es cre\u00edble, la expectativa de depreciaci\u00f3n deber\u00eda disminuir cuando la cotizaci\u00f3n se acerque al l\u00edmite superior, quedando por debajo de la tasa e incentivando la venta de divisas. Esto se reforzar\u00eda si el BCRA vendiera d\u00f3lares en el techo, retirando liquidez (por tanto, incrementando la tasa).<\/p><p>La fase 3 del plan de estabilizaci\u00f3n tiene similitudes con la implementada en la desinflaci\u00f3n israel\u00ed de 1985. En aquel caso, luego de un per\u00edodo inicial de fijaci\u00f3n cambiaria, que conllev\u00f3 a una importante desinflaci\u00f3n, se opt\u00f3 por un esquema de bandas (en enero de 1989) para flexibilizar el mercado cambiario y evitar la apreciaci\u00f3n excesiva.<a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftn3\" name=\"_ftnref3\">[3]<\/a>\u00a0A pesar de los parecidos, existen al menos tres importantes diferencias. En primer lugar, la amplitud de la banda dom\u00e9stica es mucho mayor a la israel\u00ed. Mientras que aquella permit\u00eda un rango de 6% de fluctuaci\u00f3n del tipo de cambio (medido respecto al valor medio), esta permite que el d\u00f3lar se mueva hasta 33% respecto a los $1.200 centrales. En segunda instancia, Israel aplic\u00f3 un esquema de este tipo cuando su inflaci\u00f3n hab\u00eda bajado desde m\u00e1s de 400% a 20% anual, mientras que en Argentina contin\u00faa por encima del 50%. Por \u00faltimo, el tipo de cambio real de Israel a fines de 1988 se hab\u00eda apreciado alrededor de 16% respecto al del inicio del plan (11% por debajo de la media de los 5 a\u00f1os previos al lanzamiento), mientras que en Argentina la apreciaci\u00f3n acumulada respecto a diciembre de 2023 es de 34% (y el TCR se ubica 25% por debajo del promedio de los 5 a\u00f1os previos; ver\u00a0<strong>Gr\u00e1fico 6<\/strong>). Estas diferencias implican, conjuntamente, que el BCRA tendr\u00e1 m\u00e1s dificultad para comprar d\u00f3lares en el piso de la banda que en aquel caso, por el menor valor real del d\u00f3lar, la mayor distancia entre el\u00a0<em>spot<\/em>\u00a0y el piso de la banda y la ca\u00edda m\u00e1s r\u00e1pida de dicho piso (por una mayor inflaci\u00f3n).<\/p><p><a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a>\u00a0Krugman, P. R. (1991). Target zones and exchange rate dynamics.\u00a0<em>The Quarterly Journal of Economics, 106<\/em>(3), 669-682.<\/p><p><a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftnref2\" name=\"_ftn2\">[2]<\/a>\u00a0El esquema ya incentiva a los exportadores e importadores a din\u00e1micas que favorecen la apreciaci\u00f3n. Ver\u00a0<a href=\"https:\/\/iiep.economicas.uba.ar\/macro\/wp-content\/uploads\/Bandas-Cambiarias-D.-Pierri.pdf\">https:\/\/iiep.economicas.uba.ar\/macro\/wp-content\/uploads\/Bandas-Cambiarias-D.-Pierri.pdf<\/a><\/p><p><a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftnref3\" name=\"_ftn3\">[3]<\/a>\u00a0Binyamini, A., Eckstein, Z., &amp; Flug, K. (2008). The evolution of monetary-policy strategy and exchange-rate regime in Israel. In\u00a0<em>ECB workshop on Economic and Financial Developments in Mediterranean Countries.<\/em><\/p><p>Leiderman, L., &amp; Bufman, G. (2000). Inflation targeting under a crawling band exchange rate regime: lessons from Israel. Inflation Targeting in Practice: Strategic and Operational Issues and Application to Emerging Market Economies, IMF, Washington DC, 70-79.<\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-1305b64 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"1305b64\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"537\" height=\"416\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-6.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-16720\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-6.png 537w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-6-300x232.png 300w\" sizes=\"(max-width: 537px) 100vw, 537px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-cfc599e elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"cfc599e\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p>Otra experiencia relevante de bandas cambiarias con\u00a0<em>targets<\/em>\u00a0monetarios fue el esquema implementado por el BCRA en octubre de 2018. En esa ocasi\u00f3n, se dej\u00f3 al d\u00f3lar flotar entre $34 y $44 ($1574-$2038 a precios de hoy) con un sendero creciente hasta estabilizarse entre $40 y $51 en abril de 2019 ($1505-$1947 a precios de hoy).<a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a>\u00a0Mientras tanto, hab\u00eda un objetivo de base monetaria, por lo que la tasa de inter\u00e9s se ajustaba end\u00f3genamente (de forma similar al r\u00e9gimen actual).<a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftn2\" name=\"_ftnref2\">[2]<\/a>\u00a0Durante la vigencia de este esquema, el TCN se ubic\u00f3 sistem\u00e1ticamente en la mitad inferior de la banda, e incluso permiti\u00f3 al BCRA comprar cerca de USD 1.000 millones en el piso (en enero y febrero de 2019). Como puede verse en el\u00a0<strong>Gr\u00e1fico 7<\/strong>, las bandas ten\u00edan un valor real significativamente mayor a las actuales, ubic\u00e1ndose el l\u00edmite inferior del 2019 cerca del superior actual. As\u00ed, las compras fueron realizadas a un TCR 34% mayor al actual<\/p><p><a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a>\u00a0Las actualizaciones se hicieron a partir del ITCRM del BCRA, por lo que incorporan la variaci\u00f3n de precios dom\u00e9sticos y de los socios comerciales y tambi\u00e9n los movimientos relativos de sus monedas.<\/p><p><a href=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/dataiiep\/nuevo-esquema-de-flotacion-entre-bandas-cambiarias\/#_ftnref2\" name=\"_ftn2\">[2]<\/a>\u00a0Para m\u00e1s detalles consultar\u00a0<a href=\"https:\/\/www.bcra.gob.ar\/pdfs\/publicacionesestadisticas\/ipom0719.pdf\">https:\/\/www.bcra.gob.ar\/pdfs\/publicacionesestadisticas\/ipom0719.pdf<\/a><\/p>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-55708ed elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"55708ed\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"537\" height=\"408\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-7.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-16721\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-7.png 537w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/Graf-7-300x228.png 300w\" sizes=\"(max-width: 537px) 100vw, 537px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-cd174d8 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"cd174d8\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-662b6b3 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"662b6b3\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\"><div class=\"elementor-widget-container\"><p>A modo de conclusi\u00f3n, consideramos que el tipo de cambio puede permanecer dentro en la banda, ayudado por la tasa de inter\u00e9s en pesos, incluso si su valor es inferior al que equilibra al frente externo. Sin embargo, la comparaci\u00f3n con dos experiencias previas nos indica que la cotizaci\u00f3n dif\u00edcilmente se pegue al piso, que es bajo para la econom\u00eda argentina y en relaci\u00f3n al comienzo del plan de estabilizaci\u00f3n. En este sentido, la acumulaci\u00f3n de reservas netas que exige el acuerdo (+USD 8.900 millones entre marzo y diciembre) podr\u00eda beneficiarse de compras dentro de la banda, que tambi\u00e9n empujar\u00edan al d\u00f3lar a valores m\u00e1s cercanos a su media hist\u00f3rica.<\/p><\/div><\/div><div class=\"elementor-element elementor-element-eda20d0 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"eda20d0\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\"><div class=\"elementor-widget-container\"><span id=\"elementor-toc__heading-anchor-2\" class=\"elementor-menu-anchor \"><\/span><h2><strong>Principales variables macroecon\u00f3micas<\/strong><\/h2><\/div><\/div>\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-b89dbe0 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"b89dbe0\" data-element_type=\"widget\" data-e-type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"532\" height=\"409\" src=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/TablaMacro.png\" class=\"attachment-large size-large wp-image-16724\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/TablaMacro.png 532w, https:\/\/economicas.uba.ar\/iiep\/wp-content\/uploads\/TablaMacro-300x231.png 300w\" sizes=\"(max-width: 532px) 100vw, 532px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>INFORME DE CONYUNTURA DE MACROECON\u00d3MICA Nuevo esquema de flotaci\u00f3n entre bandas cambiarias ABRIL 2025 | #1 \u00cdndice DESCARGAR Elaboraci\u00f3n Joaqu\u00edn Waldman Asesoramiento Ricardo Mart\u00ednez, Pablo Mira, Dami\u00e1n Pierri y Juan<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"elementor_header_footer","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[259,87],"tags":[76],"class_list":["post-16703","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-259","category-macro","tag-76"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.7 - 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